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        白酒估值脫離底部 大眾品藍籌估值“顯低”

        2014-12-30 15:53  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

        按當年業績(預測)計算,白酒板塊整體估值從2013年最低的8.6倍低位上升至目前的16.4倍,上升幅度達到90%,同期白酒板塊漲幅45%;貴州茅臺從年初8.6倍低位修復至目前的14.1倍,很好的解釋了白酒的大幅上漲是由估值驅動的。目前來看,白酒板塊估值已經脫離底部。而大眾品則處于中期底部位置。(股市有風險,投資需謹慎,文中提及個股僅供參考,不做為買賣建議。)

        一、白酒和大眾品藍籌預期曲線存差異

        在不同預期曲線下,白酒和大眾品(尤其是藍籌)表現呈現出巨大反差。

        一方面是白酒行業2013年高強度調整,高速探底,2013年11月-2014年1月高檔白酒渠道高速放量,使得白酒探底成功預期形成,二線龍頭(古井)實現增長,或迅速趨于增長(洋河)強化了市場信心,預期曲線向上。2014年金種子酒、沱牌等標的傳遞出改制改革的積極信號,2014年11月“老大難”老白干酒超預期的國企改革方案順利落地,將“國企改革”這一超級變量加入到白酒板塊中,繼續強化了白酒預期曲線。我們在2014年回顧當中已經作出總結,白酒和紅酒是改善型行業,股價表現最為領先,估值修復貢獻巨大。

        另一方面是宏觀經濟增長疲軟,大眾品龍頭收入端增速下臺階,景氣行業、穩健行業產量和收入增速均顯著下降。宏觀經濟增長進入“新常態”過程GDP增速繼續小幅下行,大眾品大行業大公司營收端和宏觀一致性更強,短期預期曲線向下(這一情況已經運行了一年),壓抑了估值。

        二、白酒估值已經脫離底部,支撐大眾品藍籌

        按當年業績(預測)計算,白酒板塊整體估值從2013年最低的8.6倍低位上升至目前的16.4倍,上升幅度達到90%,同期白酒板塊漲幅45%;貴州茅臺從年初8.6倍低位修復至目前的14.1倍,很好的解釋了白酒的大幅上漲是由估值驅動的。

        目前來看,白酒板塊估值已經脫離底部。而大眾品則處于中期底部位置。

        我們在2015新年策略提到,白酒固然是預期主導型的靚麗板塊,但大眾品藍籌的估值已經充分反映了預期曲線的不良影響。我們認為白酒16.4倍估值和伊利股份18.7倍估值的比較,已經給予以伊利為代表的低估值大眾品藍籌很強的估值支撐,將引發資金配置潮。

          關鍵詞:白酒 估值 脫離 底部 大眾 藍籌 顯低 當年 業績 預測   來源:中銀國際證券  蘇鋮
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          坐在脸上舌头使劲添
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