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        茅臺旺季放量 五糧液全年目標有保障

        2019-10-09 10:04  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

        茅臺加快電商及KA放量步伐,批價旺季理性回落,建議公司提前準備Q4放量計劃,五糧液順利度過中秋旺季批價考驗,全年目標達成有保障。白酒板塊分化凸顯,高端仍最確定。十月投資建議,繼續首推確定性和性價比兼具的高端茅五瀘,精選區域龍頭古井、今世緣。食品板塊中線布局龍頭,關注預期改善,首推伊利、海天、中炬,推薦絕味、桃李,關注榨菜左側機會。

        報告正文

        茅臺旺季放量利好真實需求:加快電商及KA放量步伐,批價旺季理性回落,建議公司提前準備Q4放量計劃。1)電商直營開售,提升Q3直營占比。按照19年公司規劃,直營店預計供應量為1500噸。物美、華潤、大潤發等超市共獲得600噸配額,天貓、蘇寧等3家電商獲得400噸配額,合計1000噸。因此預計直營渠道今年仍有較大放量空間。2)放量后批價理性回落,但需求仍未被充分滿足。十一期間批價整體回落,KA放量日及電商預定搶購日更明顯。理解茅臺放量及價格走勢有兩點:第一,公司自6月份起探索直供方案,加速KA及電商的放量進度,讓批價理性回落,利好真實需求。本次放量也可以看作又一次壓力測試,從批價走勢看,潛在需求明顯釋放;第二,自去年以來,茅臺終端需求始終未被充分滿足。建議公司提前準備Q4放量計劃,并繼續在KA及電商渠道持續放量,方能穩定批價在合理水平。若后續發貨節奏跟不上,看至年底批價仍有可能重回高位。

        重點公司跟蹤:1)五糧液:全年目標達成有保障,來年增量來自新市場和團購渠道。股東大會反饋如下:中秋國慶市場表現良好,市場秩序明顯改善,全年500億收入目標具有保障。2020年投放規劃方向上傳統渠道不再增量,配額向優秀經銷商傾斜。增量部分來自盲區市場和團購渠道,鼓勵開拓團購資源。公司當前處在渠道正循環紅利釋放期,經銷商盈利情況改善驅動下,來年量價齊升邏輯仍將延續,維持“強烈推薦-A”投資評級。2)伊利:雙節競爭依然激烈,常溫液奶增長保持穩健。草根調研反饋,伊利Q3常溫事業部渠道口徑保持中雙位數以上增速,金典、安慕希保持20%以上增長。今年雙節競爭較為激烈,預計Q3渠道費用率有所增加,集團或通過降低線上費用率進行調節。股權激勵目標初步落地,未來幾年預計業績確定性更強,資金國際化背景下,伊利估值中樞有望保持在25-30X區間,維持“強烈推薦-A”評級。

        投資策略:繼續首推高端白酒,中線布局食品龍頭。1)白酒板塊:板塊分化凸顯,高端仍最確定。今年雙節旺季收官,行業整體分化凸顯,高端價格帶增長最為確定。茅臺批價短期理性回落,利好真實需求,次高端分化明顯,區域龍頭表現強勢。我們繼續重申堅守板塊估值切換,首推確定性和性價比兼具的高端茅五瀘,推薦升級+集中長期邏輯持續演繹,精選區域龍頭古井、今世緣。2)食品板塊:戰略配置龍頭,關注預期改善。龍頭長期持有市占率仍在提升,配置價值依然突出。“有點瑕疵”而估值壓制的品種,有望獲基本面改善后估值、業績同步提振,伊利市場預期回調之后,配置價值突出。我們首推伊利、海天、中炬,推薦絕味、桃李,另外榨菜基本面處于觸底階段,建議關注左側機會。

        風險提示:終端需求疲軟、行業競爭加劇、成本端超預期上漲、稅率提升

          關鍵詞:茅臺 五糧液 白酒股  來源:招商食品飲料  楊勇勝團隊
          (責任編輯:程亞利)
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          坐在脸上舌头使劲添
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